“救市說”的爭議

　　盡管平準(zhǔn)基金入市的短期利好毋庸置疑，平準(zhǔn)基金救市一說，仍然存在著不少的爭議。

　　平準(zhǔn)基金入市，對滬深股市來說，仍只能治標(biāo)而不治本。海通證券有關(guān)人士認(rèn)為，造成滬深股市持續(xù)下跌的原因，除了宏觀經(jīng)濟形勢的變化以及周邊市場的拖累，最大的問題來自滬深股市自身，大小非的減持、新股尤其是大盤股無節(jié)制發(fā)行、上市公司惡意再融資等等，短期內(nèi)的巨大擴容壓力，導(dǎo)致了市場供需的嚴(yán)重失衡。同時，大量成本低廉的非流通股解禁流通，并陸續(xù)通過二級市場減持，更是直接沖擊著市場的估值體系，加速股指下跌。而平準(zhǔn)基金入市，顯然并不會解決這些根本性的問題。

　　不僅如此，動用平準(zhǔn)基金救市，本身也有一定的弊端，如比較容易加劇股指震蕩等。平準(zhǔn)基金的入市或退出，將會引發(fā)大量市場資金的跟風(fēng)買進或出逃，可能會引發(fā)股市的極端行情。而就在香港市場平準(zhǔn)基金救市的成功案例中，恒生指數(shù)在短短半個月中上漲千余點，也實屬非理性行情。

　　另外，就當(dāng)前的滬深股市而言，今年以來的持續(xù)下跌導(dǎo)致投資者信心嚴(yán)重缺失，管理層出臺利好措施的效應(yīng)大打折扣。此前，證券交易印花稅率下調(diào)，當(dāng)天兩市大盤接近漲停，但利好效應(yīng)最終“曇花一現(xiàn)”，僅僅幾個交易日后，兩市股指再度掉頭向下，投資者在熊市行情中越陷越深。平準(zhǔn)基金入市，是否也如印花稅下調(diào)利好，只能短期激發(fā)股指大漲，卻實難改變行情趨勢？因此，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，平準(zhǔn)基金入市刺激行情一日大漲，可能成為大小非減持的良機。同時，平準(zhǔn)基金入市，也正好成為大小非減持的接盤者。

　　對平準(zhǔn)基金“救市說”的否定，還有一種觀點認(rèn)為，滬深股市從來都不缺少資金，真正缺少的是價值投資機會。而政府主導(dǎo)的平準(zhǔn)基金，除了提供入市資金外，并不具備強于市場的價值判斷能力。因此，平準(zhǔn)基金救市，其對市場心理層面的影響，遠大于實質(zhì)效應(yīng)。

　　推出尚需時日

　　雖然，在日前中國證券投資者保護基金進行的問卷調(diào)查中，投資者對設(shè)立平準(zhǔn)基金的呼聲很高，使得平準(zhǔn)基金的推出具有了廣泛的民意基礎(chǔ)。而中國證券投資者保護基金作為證監(jiān)會歸口管理的權(quán)威機構(gòu)，就設(shè)立平準(zhǔn)基金等問題征求投資者意見，在市場看來，是為推出平準(zhǔn)基金打基礎(chǔ)。

　　于是，在近期的股市下跌中，平準(zhǔn)基金即將入市成為市場最大的傳聞利好。這一傳聞雖然沒有得到證實，但在傳聞紛擾中，管理層的沉默，更是給了市場無限的想象空間。

　　不過，上海證券界有關(guān)人士認(rèn)為，平準(zhǔn)基金入市還需慎行。平準(zhǔn)基金入市能否達到市場所期望的效果，關(guān)鍵在于平準(zhǔn)基金所面對的股票市場是否是一個完善的市場，市場所處階段的宏觀經(jīng)濟面是否良好，是否支持股市有一個向上的走勢。同時，按照國際經(jīng)驗，平準(zhǔn)基金的運用具有特定背景，即主要針對由于經(jīng)濟金融危機而導(dǎo)致的股市暴跌。從這兩方面來分析，目前的滬深股市都還沒到該推平準(zhǔn)基金救市的時候。

　　相比之下，對目前的滬深股市而言，更應(yīng)該從完善市場功能的角度去救市，而非動用政府資金人為托市。比如，及早推出融資融券或股指期貨等做空機制，改變滬深股市單邊市的格局。受制于單邊市場，大多數(shù)投資者很難做到理性投資，在這種情況下，平準(zhǔn)基金要穩(wěn)定市場，難度也很大。同時，來自深圳證券交易所的報告明確指出，當(dāng)下市場混亂、造假成風(fēng)，與監(jiān)管不力、權(quán)力過度滲透等息息相關(guān)，在市場信息不對稱，游戲規(guī)則還不能做到完全公平的前提下，平準(zhǔn)基金的入市，是否也會成為內(nèi)幕交易、權(quán)力尋租的機會？

　　因此，平準(zhǔn)基金救市備受期待，仍要慢慢來。否則，救市基金難救市，將進一步挫傷市場信心。上海某基金公司人士則認(rèn)為，平準(zhǔn)基金年內(nèi)推出可能性存在。如果下半年經(jīng)濟形勢不樂觀，拖累滬深股市繼續(xù)深幅調(diào)整，那么，平準(zhǔn)基金入市可能性較大。但從目前來看，可能性并不大。本報記者 蔣婭婭

稿源： 解放日報 　編輯： 陳佳