劉元春：從九大亮點(diǎn)看超常規(guī)逆周期政策的內(nèi)涵

　　劉元春

　　2024年以來，國家政策在應(yīng)對現(xiàn)實(shí)問題中有一些調(diào)整，經(jīng)過探索開始形成了一系列新共識。這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議可以看作是對過去兩年經(jīng)驗(yàn)以及各種討論的一個(gè)總結(jié)，這個(gè)總結(jié)體現(xiàn)了我們黨不斷進(jìn)行理論創(chuàng)新和實(shí)踐創(chuàng)新的實(shí)事求是精神品格。一系列新目標(biāo)、新政策框架、新政策舉措反映了我們打破傳統(tǒng)、理性面對新形勢、新問題的決心和信心。中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策打破傳統(tǒng)思維定勢，它所蘊(yùn)涵的新思維、新邏輯、新框架和新舉措開啟了新常態(tài)新階段科學(xué)、理性應(yīng)對各種新問題的新體系。

　　認(rèn)識本次經(jīng)濟(jì)工作會議的亮點(diǎn)對于準(zhǔn)確把握本次會議精神至關(guān)重要。會議提出的措施是一個(gè)綜合性方案，旨在針對特定問題提供系統(tǒng)的新解決方案。這些亮點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　亮點(diǎn)一：對新形勢、新規(guī)律進(jìn)行了深入研判和總結(jié)，系統(tǒng)梳理了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的新問題、新挑戰(zhàn)和新現(xiàn)象。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的“五大統(tǒng)籌”十分重要，體現(xiàn)了黨中央對于規(guī)律性認(rèn)識的進(jìn)一步深化。其中，統(tǒng)籌有效市場與有為政府的關(guān)系尤為關(guān)鍵。盡管這些概念并非新詞，但在當(dāng)前背景下，其內(nèi)涵都已具有新意。新內(nèi)涵強(qiáng)調(diào)政府必須發(fā)揮積極作用，但過去頻頻出現(xiàn)內(nèi)卷式招商引資、非規(guī)范性執(zhí)法以及流動(dòng)性不足條件下地方政府行為的變異，出現(xiàn)大量亂作為，所以，做好當(dāng)前的工作，不僅需要宏觀經(jīng)濟(jì)政策的寬松，同時(shí)必須高度重視規(guī)范政府行為，以提振地方政府行動(dòng)的信心。此外，有效市場的概念亦不容忽視。當(dāng)前，市場失靈問題頻發(fā)，尤其是在資本市場定價(jià)失靈方面。這種統(tǒng)籌旨在應(yīng)對市場端和政府端出現(xiàn)的新現(xiàn)象和新問題。當(dāng)前“低價(jià)格”現(xiàn)象產(chǎn)生的宏觀原因和微觀原因都既根源于政府端，也根源于市場端。必須統(tǒng)籌好有效市場和有為政府的關(guān)系，形成既“放得活”又“管得住”的經(jīng)濟(jì)秩序。必須統(tǒng)籌好總供給和總需求的關(guān)系，暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)。必須統(tǒng)籌好培育新動(dòng)能和更新舊動(dòng)能的關(guān)系，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。必須統(tǒng)籌好做優(yōu)增量和盤活存量的關(guān)系，全面提高資源配置效率。必須統(tǒng)籌好提升質(zhì)量和做大總量的關(guān)系，夯實(shí)中國式現(xiàn)代化的物質(zhì)基礎(chǔ)。這五大統(tǒng)籌是我國政策框架進(jìn)行轉(zhuǎn)型和再定位的重要標(biāo)志，是對當(dāng)前學(xué)界有關(guān)新理論、新框架、新范式內(nèi)涵討論的一個(gè)全面總結(jié)。中央經(jīng)濟(jì)工作會議對五大統(tǒng)籌的總結(jié)標(biāo)志著打破傳統(tǒng)思維已進(jìn)入到體系化階段了。新理論、新框架、新范式的核心內(nèi)涵需要學(xué)界在中國場景下進(jìn)行更深入的理解和解讀。

　　亮點(diǎn)二：在“9·26”政治局會議精神指導(dǎo)下，對增量政策的進(jìn)一步明確，確立了2025年穩(wěn)增長的新目標(biāo)和新定位。這些目標(biāo)包括穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)以及國際收支平衡。雖然，在往年這些目標(biāo)被視為常規(guī)目標(biāo)，但在當(dāng)前環(huán)境下，它們卻變得非同尋常，需要采取超常規(guī)手段，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)。與過去幾年政治局會議所確定的逆周期與跨周期政策并行的情況不同，當(dāng)前政策全面強(qiáng)調(diào)了超常規(guī)與逆周期政策的重要性。這反映了在非常態(tài)化環(huán)境下，常規(guī)目標(biāo)需要超常規(guī)的政策來實(shí)現(xiàn)，這一點(diǎn)對于理解和執(zhí)行政策至關(guān)重要。

　　亮點(diǎn)三：進(jìn)一步明確了積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的內(nèi)涵，為宏觀政策的具體定位提供了明確的框架及相應(yīng)措施。政策的具體內(nèi)涵對市場預(yù)期的引導(dǎo)十分重要。其中關(guān)于財(cái)政赤字規(guī)模的突破、國債市場的功能、貨幣政策工具的創(chuàng)新、宏觀審慎監(jiān)管對金融市場功能的關(guān)注、貨幣政策對于物價(jià)水平的關(guān)注等方面都表明中國財(cái)政政策和貨幣政策框架在債務(wù)觀、貨幣觀的調(diào)整下將出現(xiàn)框架性的突破，從而為穩(wěn)增長提供新的超常規(guī)逆周期調(diào)整。

　　亮點(diǎn)四：將消費(fèi)放在重中之重，并提出了新的舉措，特別是消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)的新提法新舉措。該行動(dòng)旨在通過民生建設(shè)促進(jìn)收入增長，進(jìn)而推動(dòng)消費(fèi)，形成了促進(jìn)消費(fèi)的新策略。這一策略通過管理資產(chǎn)負(fù)債表，特別是穩(wěn)定房產(chǎn)市場、股市和預(yù)期來穩(wěn)定消費(fèi)，考慮到白領(lǐng)階層對資產(chǎn)負(fù)債表變化的敏感性，這對消費(fèi)行為的影響值得關(guān)注。在原有的“兩新”基礎(chǔ)上，消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)全面擴(kuò)容，從全國層面推進(jìn)。該行動(dòng)將居民消費(fèi)擴(kuò)張置于政策優(yōu)先位置，成為2025年政策工具的核心亮點(diǎn)。

　　亮點(diǎn)五：首次在宏觀調(diào)控中將“投資效益”置于核心，體現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)的調(diào)整。中央經(jīng)濟(jì)工作會議將投資效益提升至重要位置，這凸顯了中國宏觀經(jīng)濟(jì)要改變重投資不重消費(fèi)，重規(guī)模不重效益的政策取向，說明宏觀經(jīng)濟(jì)必須最終要落腳到投資效益的提升之上，通過提升投資效益，增強(qiáng)增長動(dòng)力和大循環(huán)動(dòng)力。這標(biāo)志著政策的重要轉(zhuǎn)變。

　　亮點(diǎn)六：首次在新質(zhì)生產(chǎn)力中把內(nèi)卷式競爭、規(guī)范政府和企業(yè)行為納入，使因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力落到實(shí)處。同時(shí)，針對當(dāng)前面臨的內(nèi)卷式招商引資和企業(yè)過度投資與過度進(jìn)入行為，提出要進(jìn)行系統(tǒng)治理。這些問題在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中可能催生出新型產(chǎn)能過剩，成為當(dāng)前市場出清調(diào)整的核心障礙，必須從制度層面給以清理。

　　亮點(diǎn)七：提出了七大標(biāo)志性改革舉措，旨在配合提振信心，并落實(shí)二十屆三中全會提出的300多項(xiàng)改革措施。改革的實(shí)施應(yīng)有序進(jìn)行，區(qū)分輕重緩急，并抓住改革的窗口期。在壓力增大的情況下，改革的動(dòng)力也隨之增強(qiáng)，促進(jìn)穩(wěn)定的關(guān)鍵是在系統(tǒng)性和深層次的改革上下功夫。這些改革舉措主要集中在國有企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)、統(tǒng)一大市場、財(cái)稅體系、平臺監(jiān)管、資本市場以及規(guī)范執(zhí)法等七大領(lǐng)域，這對于解決當(dāng)前投資信心低迷至關(guān)重要。

　　亮點(diǎn)八：進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，并提出新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略和城市更新等舉措作為加速房地產(chǎn)回穩(wěn)的中期布局。該戰(zhàn)略涉及對房地產(chǎn)流動(dòng)性的進(jìn)一步寬松，以及通過政府大規(guī)模收儲來解決房地產(chǎn)庫存和市場流動(dòng)性回收等系統(tǒng)性問題。鑒于當(dāng)前農(nóng)民工市民化的規(guī)模很大，對保障性住房的需求很多。全面實(shí)施以農(nóng)民工市民化為核心的新型城鎮(zhèn)化可以利用大量房地產(chǎn)庫存來提供房源，從而使房地產(chǎn)調(diào)整的力度達(dá)到一個(gè)新高度，進(jìn)一步加速房地產(chǎn)市場的筑底反彈。

　　亮點(diǎn)九：將單邊開放納入應(yīng)對中美沖突和各種逆全球化的舉措之中。單邊開放不僅包括簽證政策，還包括市場和產(chǎn)品等多方面的開放。這要求我們進(jìn)一步理解貿(mào)易多元化，并在打造中國投資品牌方面采取新措施，利用開放政策來對沖美國的霸凌行為和孤立主義。

　　這些亮點(diǎn)是我們應(yīng)把握的重點(diǎn)，因?yàn)樗鼈兣c以往的政策不同，展現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的新思維、新邏輯和新框架，同時(shí)也顯示出此次宏觀調(diào)控具有里程碑意義。

　　市場的解讀多種多樣，正確引導(dǎo)市場預(yù)期至關(guān)重要。若市場參與者未能形成統(tǒng)一且正確的理解，可能會導(dǎo)致執(zhí)行上的偏差。因此，核心問題在于如何深入理解超常規(guī)逆周期政策的內(nèi)涵，深化對更加積極財(cái)政政策的理解，以及如何將其與過去的調(diào)控實(shí)踐相對應(yīng)，以提出2025年至2026年中期的財(cái)政布局舉措。此次超常規(guī)政策不僅體現(xiàn)在力度和工具上，還體現(xiàn)在期限上。面對的挑戰(zhàn)包括房地產(chǎn)調(diào)整、中美貿(mào)易沖突、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)化、地方債務(wù)和地方政府職能改革等問題，這些均非短期問題，而是中期挑戰(zhàn)。因此，逆周期政策的調(diào)整不能僅僅局限于年度布局，而應(yīng)有更長遠(yuǎn)的考量。

　　未來兩年內(nèi)面臨著逆向因素及其不確定性，這些因素已被廣泛認(rèn)知。不確定性的根源在于行為的博弈性，尤其是中美之間的沖突需要通過大量的談判來解決。因此，超級博弈性使得不確定性更加復(fù)雜，這要求我們強(qiáng)化底線思維，強(qiáng)化政策儲備，并加強(qiáng)對黑天鵝和灰犀牛等沖擊因素的應(yīng)對。對超常規(guī)政策內(nèi)涵的理解必須清晰，它不僅在規(guī)模上超常規(guī)，也可能在應(yīng)變能力和授權(quán)體系上具有超常規(guī)特點(diǎn)。鑒于宏觀運(yùn)行體系環(huán)境的變化，政策滲透的力度和方式也需要變革。例如，2020年超長期特別國債和專項(xiàng)債基層直達(dá)就是方式上的超常規(guī)。在這些方式上，超常規(guī)政策的內(nèi)涵應(yīng)超越過去二十年歐美提供的理論框架，正視中國機(jī)制體制的新變化，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的彈性和韌性基礎(chǔ)，重新設(shè)計(jì)具有中國特色的超常規(guī)政策實(shí)施體系和相應(yīng)的指標(biāo)體系。這將是下一步研究的重點(diǎn)，包括對寬松貨幣政策的界定，以及是否需要從通脹盯住制轉(zhuǎn)向名義GDP盯住制等關(guān)鍵問題。

　　（作者為上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長）